הפסיכולוגיה של המשקיע

רבים מהמשקיעים, גם המנוסים שבהם, נוטים לפעול מהבטן ברגעים קריטיים, בעיקר כששוק ההון יורד. הפחד מפני הפסד גובר על השיקול הרציונלי, וגורם להתנהגויות שפוגעות בתשואות לאורך זמן. המאמר בוחן את התופעה מהזווית הפסיכולוגית, מדמה את שוק ההון לשוק ירקות כדי להמחיש את הפער בין התנהגות הגיונית לבין דחפים רגשיים, ומציע תובנות שיעזרו לך לקבל החלטות השקעה ברות קיימא לאורך זמן.

משקיעים לעיתים פועלים באופן רגשי בשוק ההון, במיוחד בזמן ירידות. הפחד מפני הפסד משפיע על קבלת ההחלטות, גם כשהמהלך אינו רציונלי. המאמר מדמה את שוק המניות לשוק ירקות, מסביר מדוע אנשים מוכרים כשצריך לקנות, ונותן כלים לחשיבה פיננסית רגועה ואחראית יותר.

למה אנשים מוכרים מניות בירידות? כי הפסד מרגיש כואב יותר מרווח. למרות שלוגית ירידת מחירים אמורה להוות הזדמנות, משקיעים בורחים. ההבנה הפסיכולוגית הזו היא המפתח לשיפור קבלת ההחלטות בהשקעות.

כאב מהפסד חזק פי 2.5 מהשמחה של רווח זהה.
זה מסביר למה אנחנו נוטים למכור מניות דווקא כשהן בירידה, לא כי זה מהלך נכון, אלא כי קשה לנו לשאת את התחושה שאנחנו "מפסידים". מדובר בהטיה התנהגותית עמוקה, שאינה נעלמת גם אצל משקיעים מנוסים.

אחת הטעויות הנפוצות של משקיעים היא הניסיון "לתזמן את השוק", כלומר לצאת רגע לפני ירידות ולחזור רגע לפני העליות. על פניו זו נשמעת אסטרטגיה חכמה, אבל בפועל, מדובר באשליה. גם מנהלי השקעות מנוסים מתקשים לחזות את התחתית או את נקודת המפנה. במרץ 2020, כשהקורונה פגעה בכלכלה העולמית, שוקי ההון קרסו בעשרות אחוזים תוך ימים ספורים. התחושה הכללית הייתה של קריסה בלתי נמנעת.

רבים מכרו מתוך פאניקה, ואז ראו את השוק מתאושש במהירות. הוא חזר לשיאים ואף שבר אותם.
מי שנשאר בפנים, למרות הלחץ, הרוויח.
מי שמיהר לצאת, קיבע הפסד, והחמיץ את העלייה.

כדי להבין עד כמה ההתנהגות הזו אינה הגיונית, אפשר לדמיין סצנה מוכרת.
נניח ששוק המניות הוא כמו שוק הכרמל או כל שוק ירקות אחר. יש בסטות, מוכרים, מחירים משתנים, מבצעים, ואנשים שמסתובבים ומחפשים מציאות.

עכשיו, נניח שכל בסטה מייצגת מניה, וכל בעל בסטה הוא נציג של חברה ציבורית. במהלך היום יש מחירים גבוהים, אבל ככל שמתקרבים לשעת סגירה, המחירים יורדים.

השעה חמש בערב. הסוחרים מתחילים להוריד מחירים: עגבניות, מלפפונים, תפוחים – הכול נמכר בזול.
האם תברחו מהשוק? או שתרכשו יותר, כי עכשיו יש הנחות?

ברור שהתשובה היא לקנות. כי זה מה שהיגיון בסיסי מכתיב.
אבל כשמדובר במניות, אנחנו עושים את ההפך.

למה? כי כשמדובר בירקות, אנחנו לא מפחדים.
אבל כשמדובר בכסף, השקעה ועתיד, הפחד משתלט, וההיגיון יוצא מהמשוואה.
גם כשהמחיר יורד, ואמור להיות משתלם, אנחנו נבהלים.
גם כשכולם מוכרים, אנחנו מרגישים שחייבים למכור גם אנחנו.
וזו בדיוק הפסיכולוגיה של המשקיע: אנחנו לא מגיבים לנתונים, אלא לרגש.

התוצאה? בשוק שבו היינו אמורים לרכוש בהזדמנויות, אנחנו נמנעים, ובכך מונעים מעצמנו רווחים עתידיים.
ההתנהגות שלנו, לא השוק, היא זו שמפילה אותנו.

שוק המניות מול שוק הירקות, השוואה פשוטה להבנה:

שוק ירקות אמיתי	שוק המניות
בסוף היום, המחירים יורדים	בתקופות משבר, המחירים יורדים
אנשים מנצלים את ההזדמנות וקונים יותר	אנשים נבהלים ובורחים מהשוק
"הנחה זה טוב – כדאי לקנות עכשיו"	"זה נופל – עדיף לברוח לפני שיהיה גרוע יותר"
הגיון צרכני בסיסי	תגובה רגשית לפחד מהפסד
החלטה מתוך תועלת	החלטה מתוך לחץ

שאלה למחשבה:
אם היינו מתנהגים בשוק ההון כמו שאנחנו מתנהגים בשוק הירקות, כמה כסף היינו יכולים לחסוך, או להרוויח?

מאמר זה הוא חלק מסקירה רחבה על מצב השוק הפנסיוני וההשקעות, כפי שמופיעה ב־עמוד האב המרכז נתונים, מגמות ותובנות לשנים הקרובות.

הפסד מרגיש גרוע יותר מרווח באותו היקף וזה משפיע על קבלת ההחלטות שלנו
תזמון השוק הוא כמעט בלתי אפשרי, גם למקצוענים
ירידות בשוק הן לעיתים קרובות הזדמנות, לא סכנה
דימוי פשוט כמו שוק ירקות ממחיש כמה הרגש שלנו שולט בשוק ההון
ההתנהגות שלנו מול ירידות היא הגורם העיקרי להפסדים, לא בהכרח השוק עצמו