השוק האפור הפיננסי באנגליה: מה קרה כשהרגולציה החמירה?

במאמר הקודם דיברנו על רפורמת RDR באנגליה.
על ביטול העמלות לסוכני ביטוח.
ועל ה־Advice Gap שנוצר אחרי שהייעוץ נהיה יקר יותר.

אבל פה מתחיל החלק שפחות מדברים עליו.
כי בזמן שהרגולטור הבריטי החמיר רגולציה על הסוכנים והיועצים המורשים, במקביל התחיל לצמוח גם שוק אפור פיננסי שלם.

וזה כבר לא רק סיפור של עמלות.
זה סיפור על מה שקורה כשיש יותר מדי רגולציה בצד אחד, ופחות מדי פיקוח בצד השני.

ובפועל, זה בדיוק מה שה־FCA הבריטי התחיל לזהות בשנים האחרונות.
בזמן שהמערכת המפוקחת נהייתה כבדה יותר, גורמים לא מפוקחים התחילו למלא את החלל.
וזה החלק המעניין באמת.

כי הרבה אנשים חושבים ששוק אפור פיננסי זה משהו שקיים רק בישראל.
אבל באנגליה קיימת תעשייה שלמה של:
Introducers
Lead Generators
משווקים לא מורשים
“מידע פיננסי”
קבוצות פייסבוק
אתרי השוואות
משפיענים פיננסיים
ייעוץ השקעות לא מפוקח

במקרים רבים, האנשים האלה בכלל לא מציגים את עצמם כיועצים.
הם אומרים:
“אנחנו רק מספקים מידע”
“רק מחברים”
“רק נותנים כיוון”
“רק מראים אפשרויות”

אבל בפועל?
הרבה פעמים הציבור תופס אותם כתחליף לייעוץ.
וזאת בדיוק הבעיה.

מי נשאר מחוץ לרגולציה?

זה לא רק ניתוח אישי.
גם ה־FCA עצמו הזהיר לאורך השנים מפני תופעת ה־Introducers והייעוץ הלא מפוקח.

באחד המחקרים שפורסמו בנושא Pension Scams נכתב:
“Particularly rife is the market in unregulated financial advice…”
כלומר: “נפוץ במיוחד השוק של ייעוץ פיננסי לא מפוקח.”
וזה ציטוט מתוך מחקר רשמי.

הבעיה הייתה גדולה במיוחד בעולם הפנסיה.
ופה כבר נכנסים:
הונאות פנסיוניות
העברות פנסיה
השקעות לא מפוקחות
שיווק אגרסיבי
שיחות קרות
יצרני לידים למכירה

בחלק מהמקרים אנשים הועברו להשקעות מסוכנות דרך “מתווכים” שלא היו כפופים לאותם כללים שחלו על יועצים מורשים.
ובזמן שהסוכן המפוקח היה צריך:
רגולציה
גילוי נאות
תיעוד
התאמה ללקוח
אחריות מקצועית
הגורמים האפורים פעלו הרבה יותר בחופשיות.
וזה בדיוק הפרדוקס.

וזאת אולי אחת הנקודות הכי רגישות בכל הדיון הזה.
כי ככל שהרגולציה נהיית כבדה יותר:
יותר דיווחים
יותר אחריות
יותר עלויות
יותר חשיפה משפטית
יותר פיקוח
יותר מגבלות שיווק

נוצר מצב שבו חלק מהפעילות הפיננסית מתחילה לעבור דווקא לגורמים שפועלים מחוץ למערכת המפוקחת.
וזה פרדוקס.
כי הסוכן המורשה צריך להתמודד עם:
רגולציה
ביטוח אחריות מקצועית
ביקורות
תיעוד
מגבלות שיווק
חובות גילוי

בזמן שגורמים אחרים פועלים הרבה יותר בחופשיות:
משפיענים
משווקים
קבוצות תוכן
“מנטורים”
מעבירי לידים
תוכן פיננסי ברשת

וכאן מתחילה שאלה כלכלית אמיתית:
אם הפער בין רגולציה לבין חופש פעולה נהיה גדול מדי, האם המערכת עצמה מייצרת תמריץ שלילי להישאר מפוקח?

וזאת כבר לא שאלה תיאורטית.
כי באנגליה עצמה, ה־FCA כבר עסק בשנים האחרונות בצמיחה של:
unauthorised introducers
lead generators
וייעוץ פיננסי לא מפוקח.
המשמעות היא לא שרגולציה מיותרת.
המשמעות היא שרגולציה חייבת להיות מאוזנת.

כי אם הרגולציה תחול כמעט רק על הגורמים המפוקחים, בזמן שהשוק האפור נשאר גמיש וחופשי יותר, המערכת עלולה לדחוף חלק מהפעילות דווקא מחוץ לפיקוח.
כי רגולציה בדרך כלל פוגעת קודם כל בגורם שמוכן להיות מפוקח.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ופה כבר קשה לא לחשוב על ישראל.
כי גם בישראל קיימים:
משפיענים פיננסיים
“מנטורים”
קבוצות וואטסאפ
תוכן פיננסי סמוי
אתרי השוואות
משווקים ללא רישיון
מעבירי לידים

ובפועל, חלק מהציבור בכלל לא מבדיל בין:
מידע
שיווק
תוכן
וייעוץ אמיתי

וזאת נקודה קריטית.
כי אם רגולציה מחמירה רק עם הגורם המפוקח, אבל משאירה את השוק האפור מחוץ למשחק, היא עלולה להשיג את ההפך מהמטרה שלה.
במקום לחזק את ההגנה על הציבור, היא עלולה לדחוף חלק מהציבור דווקא לגורמים פחות מפוקחים.

ופה כבר מתחיל הדיון האמיתי.
לא האם רגולציה נחוצה?
ברור שכן.

השאלה היא:
איך מייצרים רגולציה שלא מחסלת את הגורמים המפוקחים, ומשאירה את השוק האפור להתחזק.
וזאת כנראה אחת השאלות הכי חשובות בעולם הפיננסי של השנים הקרובות.

במאמר הבא:
מה ישראל באמת יכולה ללמוד מהניסיון הבריטי, לפני שמעתיקים מודלים רגולטוריים מאנגליה.

לקריאה נוספת:
מי שמתעניין בהשפעות של רגולציה על סוכני ביטוח, ייעוץ פיננסי ושוק ההון בישראל, יכול להרחיב גם בעמוד רגולציה פיננסית וביטוח בישראל

שבו מרוכזים ניתוחים על רגולציה, פיקוח, מודלים של עמלות והשפעתם על הציבור והענף.

להעמקה נוספת בנושאי פנסיה, חיסכון ארוך טווח וניהול סיכונים אפשר לעבור לעמוד המרכזי בנושא פנסיה, ביטוח מנהלים, חיסכון פיננסי ותכנון ארוך טווח בתקופה של שינויי רגולציה וטכנולוגיה פיננסית.

חלק מהפתרונות החדשים בעולם כבר משלבים תהליכים דיגיטליים, AI ואוטומציה. אפשר לראות דוגמה לכך דרך וואטסאפ בוט פיננסי שמאפשר הנגשת מידע, תהליכי שירות ומעקב פיננסי בצורה פשוטה יותר.

מקורות:
FCA UK
Police Foundation UK – Preventing Pension Scams
FCA Warnings on Unauthorised Introducers
הרצאת רו"ח אילנית אדסמן בכנס פוליסה

שאלות נפוצות
מה זה Introducers בעולם הפיננסי?
גורמים שמחברים לקוחות לשירותים פיננסיים בלי להיות בהכרח יועצים מורשים.

מה זה הונאה פנסיונית?
תרמית פיננסית הקשורה להעברות פנסיה או השקעות לא מפוקחות.

האם גם באנגליה יש ייעוץ פיננסי אפור?
כן. ה־FCA עצמו פרסם אזהרות על שוק של ייעוץ לא מפוקח ומשווקים לא מורשים.

למה זה חשוב לישראל?
כי רגולציה שמכבידה רק על הגורמים המפוקחים עלולה לחזק דווקא את השוק האפור.