על בסיס הסקירה השבועית של הראל פיננסים | 13 בינואר 2026
תחילת 2026 נפתחת בסביבה מאקרו־כלכלית מורכבת אך פחות דרמטית ממה שנדמה בכותרות. לפי סקירת הראל, ניכר מעבר הדרגתי מתקופת חוסר ודאות חריפה לשלב של התייצבות, עם פערים ברורים בין אזורים, ובעיקר בין שוקי ההון לקצב ההתאוששות של הכלכלה הריאלית.
הסקירה אינה מציעה “סיפור אחד גדול”, אלא אוסף איתותים קטנים שמרכיבים יחד תמונת מצב: אינפלציה מתכנסת ליעדים, בנקים מרכזיים זהירים, ושווקים שמנסים להקדים תרחישים, לעיתים מהר מדי.
ישראל: התקררות אינפלציונית והמתנה זהירה
בישראל, מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר צפוי להישאר ללא שינוי (0%). הירידות בסעיפי הפירות, הירקות וההלבשה מתקזזות עם עליות בסעיף הדיור והשפעת ייסוף השקל. לפי הראל, האינפלציה השנתית – שעלתה זמנית לכ־2.6% – צפויה לחזור למרכז יעד בנק ישראל כבר ברבעון הראשון של 2026. תחזית מדד ינואר עומדת על מינוס 0.1%.
בגזרת הריבית, ההערכה היא שבנק ישראל ימתין בהחלטת פברואר, אך יבצע הורדה של 0.25% במהלך מרץ. תחזית הריבית לחצי השנה הקרובה: 3.5%.
זהו איתות של זהירות – לא מאבק באינפלציה, אלא ניסיון לאזן בין יציבות מחירים לבין תמיכה בפעילות הכלכלית.
גם הסנטימנט העסקי ממשיך להשתפר בהדרגה. בענף המלונאות התמונה עדיין שלילית, אך במגמת שיפור. מספר כניסות התיירים בדצמבר היה הגבוה ביותר מאז פרוץ המלחמה, אם כי עדיין נמוך משמעותית מהרמות שקדמו לה.
ארה״ב: כלכלה חזקה, בנק מרכזי סבלני
בארה״ב מתקבלת תמונה מורכבת אך יציבה. שוק העבודה מציג תופעת “Low fire, Low hire” – מעט פיטורים, אך גם מעט גיוסים. הסקטור הפרטי הוסיף 37 אלף משרות בלבד, מתחת לציפיות, אך שיעור האבטלה ירד ל־3.8%. המשמעות: שוק עבודה הדוק, אך ללא התחממות יתר.
במקביל, הפעילות הכלכלית דווקא מאיצה. מדד ISM לשירותים עלה ל־54.4 נקודות, ומצביע על התרחבות משמעותית בענף השירותים. הנתונים מצביעים על צמיחה מהירה ברבעון האחרון של 2025, גם על רקע ההשבתה הממשלתית.
על רקע זה, ה־Federal Reserve ממשיך בקו של המתנה. הנתונים החזקים אינם מייצרים לחץ מיידי להורדת ריבית. הסקירה מזכירה גם את פתיחת החקירה נגד הנגיד ג'רום פאוול, שלטענתו נובעת ממניעים פוליטיים שמטרתם ללחוץ על הבנק המרכזי לשנות כיוון. אירוע זה מוסיף שכבה של אי־ודאות מוסדית, אך בשלב זה אינו משנה את מדיניות הריבית בפועל.
אירופה: אינפלציה ביעד וסימני התאוששות
בגוש האירו, האינפלציה בסוף 2025 עמדה בדיוק על יעד הבנק המרכזי – 2%. אינפלציית הליבה ירדה קלות ל־2.3%, נתון שמחזק את ההערכה שהלחצים האינפלציוניים נמצאים בנסיגה.
גרמניה בולטת לחיוב. הרחבה תקציבית מתחילה לחלחל לפעילות הריאלית, עם עלייה בהזמנות ממפעלים ובהיקף הייצור התעשייתי. לפי הראל, מגמה זו צפויה לתמוך בחזרה לצמיחה חיובית במהלך 2026, לאחר כשנתיים של קיפאון.
מבט קדימה: תחזיות שוק ההון ל־12 החודשים הקרובים
לפי תחזית הראל:
האינפלציה המצטברת צפויה לנוע בטווח של 1.6%–1.8%.
שער החליפין הצפוי עומד על כ־3.5 שקלים לדולר.
אלו תחזיות שמרניות יחסית, המשקפות עולם שבו הסיכונים לא נעלמו, אך גם אינם מתפרצים.
סיכום: פחות דרמה, יותר הבחנה
המסר המרכזי העולה מהסקירה הוא מעבר משוק שמונע מפחד לשוק שמונע מהבחנה. לא מדובר בשובה של אופוריה, אלא בשלב ביניים שבו החלטות נבחנות בזהירות, והפער בין רעש תקשורתי לנתונים בפועל הולך וגדל.
עבור משקיעים וחוסכים, זהו תזכורת לכך ש־2026 נפתחת כסביבה שדורשת חשיבה תהליכית, ניהול סיכונים ופחות ניסיון “לתזמן” כותרות.
לא כל שינוי הוא נקודת מפנה – אבל כל שינוי דורש תשומת לב.
