סקירה מקיפה על בסיס תחזית הראל פיננסים
הכלכלה העולמית נכנסת לתקופה של שינויים משמעותיים. בעוד אזורים רבים בעולם נערכים להפחתות ריבית בשל האטה כלכלית, יפן דווקא מתכוננת למהלך הפוך: העלאת ריבית. ישראל נמצאת באמצע: סביבת צמיחה מתונה, אינפלציה מרוסנת וציפייה להפחתות ריבית מחצי השנה הקרובה. להלן ניתוח מלא של מצב הכלכלה בישראל ובעולם, כפי שעולה מתחזית הראל פיננסים.
ישראל: צמיחה מתונה והאטה בצריכה
הראל פיננסים צופה כי הצמיחה בישראל בשנת 2025 תעמוד על 2.9%. נתוני פתיחה לרבעון האחרון של 2024 מצביעים על התמתנות בצריכה: ירידה של 0.4% ברכישות בכרטיסי אשראי בנובמבר (במחירים קבועים), ועלייה נמוכה מהרגיל בצריכה הפרטית.
בשוק הדיור נרשמה ירידה בהיקף המשכנתאות לרמה של 6.8 מיליארד שקל באוקטובר, אך בניכוי עונתיות מדובר בכ־8.4 מיליארד שקל, דומה לממוצע מתחילת השנה. שיעור הפיגורים בהלוואות דיור עלה לרמה של 0.69% מהאשראי, הגבוהה ביותר מאז 2020, אם כי עדיין נמוכה ביחס היסטורי.
האינפלציה נותרת תחת שליטה: צפי לירידה של 0.10% בנובמבר ולשיעור של 0% בדצמבר. בהתאם לכך, ההערכה היא שבעוד כחצי שנה ריבית בנק ישראל תעמוד בטווח של 3.75%–4%.
ארצות הברית: האטה מתונה וצפי להפחתת ריבית
הכלכלה האמריקאית ממשיכה להראות סימני האטה, אך ללא קריסה. ספר הבז' מצביע על ירידה בצריכה בקרב השכבות החלשות והבינוניות, לעומת יציבות בקרב משקי בית חזקים יותר. מדד מנהלי הרכש בתעשייה מצביע על התכווצות רציפה במשך תשעה חודשים.
בשוק העבודה נרשמת היחלשות הדרגתית: מעסיקים מצמצמים גיוסים, אך נמנעים מפיטורים רחבים. בענפים כמו בנייה וחקלאות קיים מחסור בעובדים בעקבות שינויים במדיניות ההגירה.
התמונה הכוללת תומכת בהפחתת ריבית בארה"ב כבר השבוע, אך קצב ההפחתות צפוי להיות איטי יותר בשל אינפלציה דביקה בענפי השירותים והדיור ואי ודאות לגבי מדיניות הממשל החדש.
אירופה ובריטניה: יציבות פיסקלית ועליית תקווה גיאופוליטית
בריטניה אימצה תקציב שכלל העלאות מסים והקפאת מדרגות מס כדי לצמצם את הגירעון. המהלך משפר את האמינות הפיסקלית ומקטין סיכון לפגיעה בדירוג האשראי, ובכך תומך גם בסביבה של הפחתות ריבית.
במקביל, סימנים להתקדמות בשיחות בין רוסיה לאוקראינה הובילו לירידה במחירי האנרגיה, מה שמקל על האינפלציה בגוש האירו. אופ"ק מצדו הותיר את מכסות הפקת הנפט ללא שינוי, עקב חשש מפגיעה בביקושים הגלובליים.
אסיה והפסיפיק: מהידוק מוניטרי ביפן להקלה בהודו
יפן נמצאת במגמה הפוכה לשאר העולם. נגיד הבנק המרכזי מאותת על העלאת ריבית קרובה, לאחר שנים של ריבית אפסית. הסיבות: אינפלציה גבוהה מהיעד, יין יפני חלש ורצון לחזק את אמינות הבנק.
בהודו, ירידה חדה מהצפוי באינפלציה מובילה להערכות להפחתת ריבית. ניו זילנד כבר הפחיתה ריבית וצפויה לסיים את מחזור ההעלאות, בעוד שבאוסטרליה הריבית צפויה להישאר ללא שינוי בשל אינפלציה עקשנית.
סיכום: כלכלה עולמית בשתי מהירויות
הכלכלה העולמית מזכירה כיום שיירה שמתפצלת לצירי תנועה שונים.
ארה"ב ואירופה מתחילות להוריד הילוך ולהיערך להפחתות ריבית במטרה לרכך את ההאטה הכלכלית. יפן עושה את הכיוון ההפוך לגמרי ומתכוננת להידוק מוניטרי לאחר עשרות שנים של ריבית אפסית. ישראל, מצדה, שומרת על נסיעה יציבה באמצע הדרך עם תחזית לצמיחה מתונה ולסביבת אינפלציה נשלטת.
המסקנה המרכזית: שנת 2025 צפויה להיות שנת מעבר, כאשר חלק גדול מהכלכלות העולמיות מגבשות מחדש את המדיניות הפיסקלית והמוניטרית לקראת שנה מאתגרת יותר מבחינת חוב, גירעונות ואי־ודאות גיאופוליטית.
